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哈三联拟5.7亿增资敷尔佳科技 积极推动“面膜公司”IPO

时间:2021/03/28 编辑:新京报 关键字: 哈三联 化妆品

新京报讯(记者 张秀兰)2月9日,哈三联披露,拟以持有的哈尔滨北星药业有限公司(以下简称北星药业)100%股权(价值为5.7亿元)对哈尔滨敷尔佳科技发展有限公司进行增资,以拓宽医疗器械及化妆品板块的发展路径。

敷尔佳科技在增资前价值为108.3亿元,哈三联以31.6667元/一元注册资本的增资价格认购敷尔佳科技新增注册资本1800万元,其中1800万元计入新增注册资本,5.52亿元计入资本公积。敷尔佳科技原股东同意就本次增资放弃优先购买权。增资完成后,敷尔佳科技的注册资本由3.42亿元增加至3.6亿元。本次交易完成后,哈三联持有敷尔佳科技5%股权,不再持有北星药业股权。敷尔佳及实控人向哈三联做出业绩承诺,即在敷尔佳合格IPO前,每一会计年度经审计的合并报表净利润(以扣除非经常性损益后孰低者为准)若低于7亿元,则敷尔佳和/或实际控制人应向哈三联进行业绩补偿。

作为哈三联全资子公司,北星药业于2020年11月设立,成立仅数月。成立后承继了哈三联原有的第二类医疗器械及化妆品生产的资产、业务及人员,目前拥有3个第二类医疗器械及25个化妆品品种,主要产品为医用透明质酸钠修复贴等。

敷尔佳科技成立于2017年11月,主营业务涵盖医疗器械、化妆品等的批发兼零售,为国内医用透明质酸钠面部敷料市场的开拓者,同时也是哈三联医疗器械及化妆品产品的独家销售代理商,负责销售、推广及品牌运营维护等工作。

哈三联此举背后,也是出于对医疗器械及化妆品领域的看好。哈三联主营业务为化学药品的研发、生产和销售,为培育战略新兴业务,公司于2016年涉足医疗器械及化妆品领域,并与敷尔佳科技建立长期合作关系,由其负责独家代理销售公司生产的医疗器械及化妆品产品。近年来,公司该板块产品销量持续攀升,2018年至2019 年,该板块占公司营收比例分别为4.27%、15.67%,同时期净利润占比分别达到 5.62%、44.47%。在主营业务方面,哈三联则受到一定冲击,公司稍早前披露的业绩预告显示,受国家重点监控合理用药目录政策及新冠疫情的影响,2020年预计实现净利润2983万元,同比下降83.16%,医药板块受到较大冲击。与此相反的是,疫情期间医疗器械及化妆品板块线上销售呈快速增长,销售收入较上年同期增长9.35%,占公司营收和净利润的比例分别为26.81%、255.58%。

基于此,哈三联也在谋求全面转型升级,抢抓医疗器械及化妆品板块市场红利,走出产业链底端,进行全链条布局。哈三联表示,本次交易完成后,与敷尔佳科技不排除将开展进一步合作,包括但不限于产品开发、合资项目公司等多种合作模式,同时将积极推动敷尔佳科技实现合格IPO。

校对 杨许丽

来源:新京报

哈三联:仅1倍估值的医美行业遗珠,股价或有两倍补涨空间

作者:大發的后花园 / 華孖

仅1pe的医美遗珠

涅槃重生!贝泰尼上市之际,哈三联(002900)将迎来估值重述,或有两倍补涨空间!

1.透明质酸产品引领医美新潮流,已成为女性日常护肤必备品

2.广受机构追捧,透明质酸新秀贝泰妮或将在上市当日突破700亿市值,对应PE 100倍

3.产品口碑比肩贝泰妮,两市唯一布局透明质酸的公司!!

4.入股敷尔佳科技,打通产业链上下游,加速产业转型之路!!

5.敷尔佳做出重要业绩承诺,当前时点看,哈三联合理估值仍有翻倍空间:敷尔佳2020年净利润为6.5亿元,

展开来说。

哈三联:仅1倍估值的医美行业遗珠,股价或有两倍补涨空间

 

1、何为透明质酸?

著名明星大S曾毫不吝啬的对透明质酸大加赞美:“很多好莱坞女明星如果没有它的话,她们很可能会死。”

透明质酸天然存在于角膜皮中,可吸收其本身重量1000倍的水分,以达到通过保留皮肤水分、阻止水分经表皮流失,以及当皮肤受到损伤时的屏障修复,在使用后能使皮肤柔润有光泽,不会感到干燥,是目前最好的水溶性保湿剂。

哈三联:仅1倍估值的医美行业遗珠,股价或有两倍补涨空间

 

不同分子量的透明质酸,对于肌肤有着不同的功效,透明质酸除了能够成膜,保湿,延缓衰老,还能促进表皮细胞的增殖和分化,已成为众多消费者补水保湿的首选。

尤其对于敏感肌而言,透明质酸几乎是护肤的必选项。而据权威医疗机构估测,中国40%以上的人群为敏感肌,这一事实赋予了这款产品顶级的市场与赛道。

2. 贝泰妮市值或将突破700亿元,再创医美神话

随着爱美客在二级市场创下估值神话,投资者们已经对医美赛道产生了高度的认可,作为医美领域又一稀缺标的,贝泰妮必将受到资金的追捧。

据公司招股说明书显示,2017年-2019年期间,贝泰妮的净利润复合增速超过60%,结合wind相关数据进行预测,贝泰妮21-23年的净利润约为7.77亿、10.89亿与14.91亿元,按PEG估值法,贝泰妮21年的PEG约为2.59倍,对应PE99.11倍,市值可达770亿元,股价则为181元,那么,发行价仅为37.7元的贝泰妮或将在上市当天实现惊人的涨幅,进而打通估值天花板。

值得一提的是,贝泰妮的净利润与净利增速均高于当前创业板的医美龙头爱美客。

3.深耕透明质酸领域,产品比肩贝泰妮

贝泰妮的主打产品为“薇诺娜”,这也是其营收的主要来源,该款产品主打修复敏感肌的护肤类产品,而与其类似的国产医美面膜排头兵“敷尔佳”一直被当做同类产品作为选购时的参考对象。

根据百度需求图谱分析,“敷尔佳”是“薇诺娜”的检索图谱中为数不多的其他品牌产品,这意味着大多数用户在搜索“薇诺娜”前后,也会检索“敷尔佳”来进行比较。

由此可见,这两款产品在用户知名度与认可度上不分伯仲,而以下数据则可进一步佐证。

2019年我国贴片式医用皮肤修复敷料市场上,按销售额和销售量测算,敷尔佳均排名第一,市场占有分别为率为37%和28%。

在2020双十一中,敷尔佳同比销量增长更是超过80%。这款产品背后的生产商,则正是主板上市公司哈三联(002900)

哈三联于2015年涉足医疗器械及化妆品领域,并与敷尔佳科技建立长期合作关系,由其负责独家代理销售公司生产的医疗器械及化妆品产品。近年来,公司该板块产品销量持续攀升,2018年至2019 年,该板块占公司营收比例分别为4.27%、15.67%,同时期净利润占比分别达到 5.62%、44.47%。

疫情期间医疗器械及化妆品板块线上销售呈快速增长,销售收入较上年同期增长9.35%,占公司营收和净利润的比例分别为26.81%、255.58%。

随着医美板块的占比越来越高,公司将进一步投入资源深耕透明质酸领域。

哈三联:仅1倍估值的医美行业遗珠,股价或有两倍补涨空间

 

4.入股敷尔佳科技,从幕后走到台前,彻底打通产业链

2月9日,哈三联(002900)披露,拟以持有的哈尔滨北星药业有限公司(以下简称北星药业)100%股权(价值为5.7亿元)对哈尔滨敷尔佳科技发展有限公司进行增资,以拓宽医疗器械及化妆品板块的发展路径。此次增资的工商登记手续已于3月1日顺利完成,增资后,公司将直接持有敷尔佳科技5%的股权,为敷尔佳科技的第二大股东。

入股敷尔佳科技,是哈三联转型之路中至关重要的一步。

敷尔佳科技成立于2017年11月,主营业务涵盖医疗器械、化妆品等的批发兼零售,为国内医用透明质酸钠面部敷料市场的开拓者,同时也是哈三联医疗器械及化妆品产品的独家销售代理商,负责销售、推广及品牌运营维护等工作。

根据销售额和销售量测算,在贴片式医用皮肤修复敷料市场上,“敷尔佳”为市占率最高的产品,分位值高达37%。凭借这一广受市场认可的品牌,敷尔佳科技在2020年实现营收15.8亿,净利润近6.49亿元。

由代工的幕后走向销售的台前,哈三联顺利走出产业链底端,实现了在产业微笑曲线中的全布局。

5.敷尔佳科技做出重要业绩承诺,哈三联合理估值至少翻倍空间

在此次增资中,敷尔佳及实际控制人向哈三联做出如下业绩承诺:敷尔佳合格IPO前,每一会计年度经审计的合并报表净利润(以扣除非经常性损益后孰低者为准)若低于人民币7亿元(“承诺净利润”),则敷尔佳(和/或)实际控制人应向哈三联进行业绩补偿。也就是说,在IPO前,敷尔佳每年的净利润将不低于7个亿。

相比之下,贝泰妮2020年实现营业收入26.92亿元,归母净利润为5.44亿元。根据爱美客2月初公布的2020年年报,总营收为7.09亿元,净利润4.21亿元。按最低的7亿净利润算,敷尔佳科技的净利润约为爱美客1.7倍,贝泰妮的1.3倍。

当前爱美客的估值为205X PE,贝泰妮的估值则预计可达到100X PE,根据贝泰妮的PE来估值,敷尔佳科技的市值将在700亿以上,进一步按照5%的持股比例来算,这一块权益带给哈三联的直接收益保底为35亿元。

对照当前哈三联仅仅25亿的市值,其合理估值至少有翻倍空间。

附一些关键信息,首先,按业绩承诺不低于7个亿,那么每年新增的收益不低于3500万,且哈三联&北星之前一直是独家生产,从公司披露的相关专利可以看出,面膜生产的核心技术还是在哈三联手里,且北星的规模较小,随着敷尔佳的营收扩大,哈三联依旧有业务上的增量存在。

再说说安全边际,北星的转让,带来的是5.6个亿的当期损益,及5%的股权,这5%的股权价值上文已经论述,那么今年不少于3500的投资收益+一次性收入5.6个亿,今年也是有6个亿的利润,更何况,敷而佳是没有创投和产业资本入股的,公司也不想放股权出去,那yy一下注入可能?

转型成功的泉阳泉,股价从底部的2.92元涨超6倍,最高达到18.57元;那么,在医美赛道转型成功的哈三联,这次将会带来怎样的奇迹?

值得一提的是,泉阳泉的启动时点,正是在农夫山泉港股上市之前;那么同理,贝泰妮的上市,或将直接激活哈三联。

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